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離開基金業快三個月了,大部分的客戶都已經不會再打來詢問市場行情。兩天前忽然接到一個很不熟的客戶打電話過來,氣急敗壞的說他看到媒體說原物料已經進入空頭了,當初買的能源基金(我老東家以這檔基金在江湖上橫行了好一陣子)還有沒有機會回來當初不是說每桶100元以下就是買點現在被套牢了怎辦?(我有講過100嗎?印象中都是講90左右...算了反正每次講都不一樣)

 

首先我先跟他說我已經離職了,這句話幾乎是免死金牌,但壽險的大嬸總是比較狀況外不斷繼續追問,好不容易才結束這通電話。其實當初推薦的買賣點,多半都是根據公司或其他研究機構的預加上技術線型的判斷以及業務當時缺不缺業績所加權平均算出來的結果業績很缺的時候買進價位就講離市價近一點比較有機會進單;如果當時生意還不錯就講離市價遠一點,反正客戶自己會忍不住買下去,萬一下跌還可推托說你看價位沒到你就買難怪賺不到錢啊之類的。

 

我的經驗裡,理專跟客戶的目標常常不完全一致,假掰一點學術用語叫代理問題。理專當然希望客戶可以賺錢,但這並不是理專的第一目標,理專的第一目標是捧好自己的飯碗,換句話說就是最大化銀行收入(或者說手續費收入)。對銀行來說,只要理專坐在理專櫃台上,就是開始算成本。所以這個理專如果不能為銀行帶進收入,那就是賠錢貨。而為銀行帶來收入最快(幾乎也是唯一)的方法就是賺手續費。所以理專的目標=最大化手續費收入。如何最大化手續費收入呢?手續費的比率是固定的,因此要提高手收的方法只有:1. 拉高投資金額;2. 增加交易次數。景氣不好時要拉高投資金額的困難度極高,除非該投資工具可以保本;要拉高交易頻率也很不容易,所以只好賭看看高波動的商品。所以現在去找理專,會發現一是變保險專員拼命賣平均年息很低的長天期保險;二是變身賭徒試試手氣下注原物料或新興市場基金。回到最根本,導致這兩個結果的原因就在於理專的目標是保住飯碗,並非客戶的目標:最大化投資期間獲利

 

即使這幾年法規明令理專的獎懲不得100%依據業績表現,還必須以客戶資產能否穩定增值等等衡量理專績效。不錯的想法,但執行上非常困難。銀行並非慈善事業,不會浪費多餘的資源在無法賺錢的事業群上面,所以如果沒有漏洞可以鑽的話,我想短期之內,財富管理業務要再如之前般蓬勃發展的機率是大大降低了。當然如果老天賞臉,市場開始向上,那又會是不同的情境。

 

回到原物料是否空頭這個話題。投資圈普遍認定空頭期間跌幅超過20%的市場為進入空頭。最近很多原物料價格確實有這個狀況發生,但一個投資人對原物料市場進入空頭這個議題到底應不應該恐慌?這才是大哉問。如果原物料真的進入空頭,代表很多行業的生產成本有機會下降,消費者的可支配所得可能提高,如果通膨因此下降,很多新興市場國家可以推出貨幣政策,說不定景氣有機會因此落底向上。當然,原物料類股可能因此落寞好一段時間,但如果投資人有做好資產配置,天然資源類股佔整體投資組合的比重應該不高,以S&P 500來說,能源股(Energy)的比重為11.3%,原物料股(Material)的比重為3.4%。如果這兩個類股走空可以帶動整體股市向上,那投資人應該開心才對!然而,B投顧的礦業基金一直是股票型基金熱銷排行榜上的前幾名,也是定時定額投資人的最愛之一,不難想像台灣的基金投資人手上原物料基金的比重肯定超過3.4%。所以,一個投資人對原物料市場進入空頭這個議題到底應不應該恐慌?我認為應該還好。但一個大幅加碼原物料商品的投資人對原物料市場進入空頭這個議題到底應不應該恐慌?我認為應該要小心一點!

 

本周表現前三佳的股票

Bristol Myers Squibb Co +3.3%

JP Morgan +2.74%(我就說買他們股票比買他們基金有搞頭吧)

Apple +1.39%(是因為郭董的一席話嗎?)

 

本周表現前三差的股票

Walgreen -7.01%(併購Boots很好啊,趁現在股價低迷的時候多加碼應該是對的吧?)

Chevron Corporation -3.73%(紐約原油都破80了...)

IBM -2.71%

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