Spark's Guide史巴克指南

最近看到綠角的blog列了幾檔基本金屬ETF/ETN的列表，我想最近原物料價格的大跌確實讓一些投資人心動，也讓一些投資人心痛。想當初第一次募爆基金就是募爆天然資源基金，可見這個投資類別在這幾年確實是十分受到重視。而投資資源類股還是投資資源本身比較好這個問題也是常常被投資人詢問。在2007年左右，當時石油價格狂漲，但股市已經現出頹勢，說明會時就常有投資人放砲說石油和金屬當漲成這樣，資源基金卻不會動，到底在操麼鬼(不是再罵髒話...)？也有人投資了3X作多石油價格的ETF一整個爽歪歪，還會笑買能源基金的人賺不到錢，到底資源股比資源本人好在哪裡？當時經理人回答了一個不知道有沒有人聽進去的答案，就是股票有股息，而且就算資源價格不漲，資源股還有機會賺錢。當時資源期現貨價格牛氣沖天，我想應該沒幾個人把這句話放心上，加上作研究操盤的多半拙於表達，因此並沒有辦法說服在場的觀眾。

許多企業主跟經濟學家都跳出來警告大家說要有面對壞景氣的心理準備，但不知道是我天生反骨，還是受這幾年工作經驗的影響。對於所謂的預測，我都抱著很深很深的懷疑。以我以前待過的一家公司為例，所謂的年度預算就是把老闆交代下來的數字，想盡辦法合乎邏輯的塞到每個月份裡面。如果有些目標無論如何都不會有人類願意相信可以完成，就只好再畫一個明年的大餅，寄望在無法預知的未來。現在的工作在製造業，情況也沒有比金融業好。大客戶看到這陣子金屬價格一直落外加景氣不好，於是cancel掉之前下的大單。煮熟的鴨子飛了，如果我待的是上市公司之前又有發表財測，那鐵定是要調降目標，然後股價就落賽。之前巴菲特也說過，所謂對未來的預估或預期，其實就是一缸子的條件機率(還有人記得這是什麼東西嗎？)。簡單來說就是每當有新的事件發生，對未來不同結果的發生機率就會改變。比方說，希臘選舉的結果，會影響到接下來歐元的表現，但很遺憾，要到這個事件發生之後(以這個例子來說就是選舉完)，大家才會對歐元的上漲下跌，產生新的機率計算。

經過前一周的大跌之後，隨之而來的是大反彈。短期的上上下下不必太過介懷。就數字來看，目前歐洲的景氣仍然是趨緩偏弱。也許幾個國家幾個季度會負成長，但整體而言不會沉淪。我認為著個經濟體仍然會佇著拐杖綁滿繃帶努力的向復甦的山頭前進，儘管移動緩慢，但看起來還不至於會滾回衰退的山谷。加上本錢比較厚的國家也紛紛施展貨幣政策，在這裡慢慢站穩陣腳的機率應該是不小。

這個禮拜股市稍稍止穩，但新興市場的股票仍然是跌個沒完。以前在基金公司總是不斷的聽經理人研究員從這些市場的總體經濟、政治進步、金融改革還有天然資源等等的角度來告訴投資人這些區塊值得投資。這些訴求確實有邏輯性並曾為投資人帶來豐厚的報酬。然而新興市場所存在的諸多風險卻常常被基金公司避重就輕的投資人忽略。這兩年間，從俄羅斯選舉惡搞、阿根廷匯率管制、中國企業假帳到印度史上最大貪污標案，總是對市場造成巨大的波動。這兩周歐債風波又起，我投資的新興市場指數型基金跌幅甚至都超過大部分的美股個股。新興市場的股票不是不能投資，但占投資組合的比重卻不宜太高。以前常看到理專會幫客戶配置大量的拉丁美洲、新興亞洲及新興歐洲基金，還再追加巴西中國俄羅斯或印度。這些高波動部位佔股票的投資組合常常超過７０％。我想這個觀念因為財富管理業結構性的原因，短期間很難改變，之後再慢慢的談，看有沒有機會度化一些有緣人。

最近慢慢把資金移出基金轉到美國券商下ETF，好處跟理由很多，大部分的基金長期打不贏大盤不是新聞，也先不提有兩倍放空三倍作多這些槓桿式ETF，最重要的是在台灣買基金一整個貴到爆！一個月的定時定額手續費大概夠定時定額ETF半年還有找，更不用說什麼每年還有莫名其妙的信託管理費。有興趣的可以參考綠角的blog，他對這部分有非常清楚的介紹。老實說美國券商開戶真的很簡單，費用也很便宜，工具種類又多。之前在基金業於情於理不方便介紹這些投資工具，現在就可以好好的來聊一下。

妻去韓國的這幾天台灣固執的不停下雨，彷彿一掌揮出去就可以推出水花來的那種潮溼度。本來有幾個想去的地方也因為這不受歡迎的天氣而作罷。雖然說這樣的情形也不是很適合清洗過季衣物，但實在也接近換季，加上無論如何都想要在這個周末把清潔跟整理的工作完成，因此還是硬著頭皮的把該送洗的衣服整理裝袋請店裡來收，再把一些不那麼厚重的丟進洗衣機。看著清洗槽轉啊轉的，心裡就感到相當程度的平靜。